万家基金宏观点评:短期债市继续谨慎

2017-11-14 17:05 来源:剑客网

  国际:海外股市回调。参议院共和党人发布税改议案,将推迟至2019年再下调企业税,受此影响,美股结束八周连涨,欧日股市明显回调。40名议员要求英国首相下台,英国政坛或再现风波。除美国外,跨太平洋伙伴关系协定(TPP)的11个参加国在越南达成框架性协议,并将名字改成《跨太平洋全面进展协定》,即CPTPP。

  国内经济:物价超预期,进出口放缓,财政支出负增长。10月公布的CPI和PPI双双超预期,市场通胀预期升温,受此影响,10年国开债利率继续创新高。10月公布的进出口数据均不及预期,市场对经济预期有所下调。高频数据显示11月以来经济继续降温。结合起来看,短期呈现轻微的滞胀。外汇储备继续小幅增长,显示央行基本退出干预,汇率市场化基本完成。中国10月财政支出同比下降8%,为一年来首次。财政部解释称,10月财政支出同比下降,主要是今年支出进度加快。

  政策:金融业将大幅开放。国务院金稳会成立并召开第一次会议,马凯担任主任。中国财政部副部长朱光耀称,外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例限制将放宽到51%,三年后,投资比例将不受限制。金融业大幅开放,或将对金融业发展和资产价格产生深远影响。中美签订2535亿美元的超大单,金额约等于2016年中国对美货物贸易顺差。在专家座谈会上强调,明年经济工作怎么安排,要全面落实部署,与全面建成小康社会目标对接,暗示明年继续稳增长。

  总体来看,上周宏观层面主要有2个变化:

  通胀预期有所升温。10月公布的CPI和PPI双双超预期,市场通胀预期升温,受此影响,10年国开债利率继续创新高,短期债市继续谨慎。市场担心通胀,主要是油价突破60,并且PPI持续下不来,另外加上明年上半年基数效应比较低。但我们认为通胀更多是“心动”,CPI短期难成为政策的核心变量。目前CPI尚未突破2%,海外通胀温和,猪价难明显回升,经济放缓、货币收缩等大背景,导致通胀很难明显升温,不过通胀预期的影响也需要关注。

  中国金融业将大幅开放。中国财政部副部长称,外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例限制将放宽到51%,三年后,投资比例将不受限制。金融业大幅开放,中国资本市场国际化进程预计将明显提高,或将对金融业发展和资产价格产生深远影响。

     未来一段时期,需要关注的因素包括: 11月14日工业增加值和投资数据,11月10-15日金融数据。

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